Robuste Zahlen: Das BIP als Stimmungsindikator

„Interessant ist hier vor allem, wie mit diesem Zahlenwerk umgegangen wird“, so Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „Angesichts der flächendeckenden Rezessionsängste darf dieses moderate Ergebnis durchaus als ‚positive Überraschung‘ gewertet werden.“ Die Reaktionen würden zudem verdeutlichen, dass überwiegend nach dem Prinzip „Ja, aber“ analysiert werde – eine typische Ausprägung für den Pessimismus des Unglaubens.

Ja, aber!
Das BIP in Deutschland sei gewachsen, obwohl die meisten mit einem Rückgang gerechnet hätten. „Aber die Inflation ist im Oktober um 11,6 Prozent im Jahresvergleich angestiegen, und dieser Wert lag ebenfalls über den Schätzungen“, erläutert Grüner. „Es könnte sich also nur um die Ruhe vor dem Sturm handeln!“

Das deutsche Wirtschaftswachstum sei zwar ziemlich robust geblieben, aber die exportorientierte Wirtschaft sei durch COVID und die Abhängigkeit von der russischen Energieversorgung in Mitleidenschaft gezogen worden, so dass harte Zeiten bevorstünden!

„Ja, Deutschland hat seine Gasspeicher aufgefüllt und scheint in der Lage zu sein, diesen Winter zu überstehen“, sagt Grüner. „Aber die Fragen zur Energiesicherheit bleiben bestehen, sie stellen ein größeres Problem für den nächsten Winter dar!“

Gegenwind ist vorhanden
Deutschland oder Europa seien einem Gegenwind mit vielen Gesichtern ausgesetzt, welcher sich auf Haushalte und Unternehmen auswirken könne, das sei keine Frage. Mögliche Energieengpässe könnten zu Rationierungen führen, was die Wirtschaft wahrscheinlich hart treffen und die Wahrscheinlichkeit einer Rezession erhöhen würde. Deutschland sei besonders gefährdet, da Engpässe seine große chemische Industrie treffen würden, die auf Erdgas als Energie- und Rohstoffquelle angewiesen sei. „Es ist auch möglich, dass der relativ hohe Anteil der Schwerindustrie und der Exporte am deutschen BIP in ferner Zukunft zu einem langsameren Wachstum führt“, meint Grüner. „Wir sind jedoch der Meinung, dass die Fokussierung auf die negativen Aussichten und das schnelle Ignorieren jeder guten Wirtschaftsnachricht vor allem zeigt, wie pessimistisch die Stimmung heute ist.“

Märkte würden Nachrichten nicht pauschal als „gut“ oder „schlecht“ einstufen. Für sie sei es entscheidend, wie die Menschen die gegenwärtige und künftige Lage einschätzen würden und wie die Realität mit diesen Erwartungen übereinstimme. In diesem Zusammenhang sei es also aus Anlegersicht erfreulich zu sehen, wie schwer die Problemstellungen auf der Marktstimmung lasten würden.

Fazit
Die zweite Schätzung des BIP für das dritte Quartal werde weitere Erkenntnisse liefern. „Die Sanktionen und die Energieverknappung sind schädlich für die deutsche Wirtschaft, aber Deutschland hat viel dafür getan, dass das Ergebnis ‚besser als erwartet‘ ausfallen wird“, resümiert Grüner. „Für die Aktienmärkte wird das Zahlenwerk bis dahin jedoch längst ein alter Hut sein.“ Deutsche und europäische Aktien seien im Jahresverlauf bereits unter die Schwelle von -20 Prozent gefallen. Sie hätten eine „flache“ Rezession in gewissem Sinne mit einem „leichten“ Bärenmarkt ordnungsgemäß verarbeitet und würden sich der Zukunft widmen – wie immer. Diese werde von anhaltendem Pessimismus und Wirtschaftsdaten der Kategorie „robuster als gedacht“ umrahmt – das seien gute Voraussetzungen für eine spürbare Erholung.

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